ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), yatırımcıları korumak, menkul kıymetler piyasalarının adil ve düzenli işleyişini sağlamak ve sermaye oluşumunu kolaylaştırmak amacıyla 1934 yılında kurulan bağımsız bir federal düzenleyici kurumdur. SEC, menkul kıymetlerin satışından önce kayıt edilmesini gerektirir ve finansal hizmetler şirketlerinin SEC’e kayıt yaptırmasını zorunlu kılar. Kurum, genellikle sivil davalar açar ve ihtiyati tedbirler, para cezaları ve haksız kazançların iadesi gibi yaptırımlar uygular. Özellikle 2008 Büyük Resesyonu sonrası krize neden olan finansal kurumların yargılanmasında önemli bir rol oynamıştır.
SEC Nedir?
SEC, yatırımcıları korumak, menkul kıymetler piyasalarının adil ve düzenli işleyişini sağlamak ve sermaye oluşumunu kolaylaştırmakla görevli bağımsız bir federal düzenleyici kurumdur. ABD Kongresi tarafından 1934 yılında kurulan SEC, menkul kıymetler piyasalarının ilk federal düzenleyicisi olmuştur.
SEC, kamuya tam açıklama yapmayı teşvik eder, yatırımcıları sahtekarlık ve manipülatif uygulamalara karşı korur ve ABD’deki şirket devralma işlemlerini izler. Aynı zamanda aracı kurumlar arasındaki kayıtlar için kayıt beyannamelerini onaylar.
SEC’in Görev ve Yetkileri
SEC, genellikle eyaletler arası ticarette, posta yoluyla veya internet üzerinden sunulan menkul kıymetlerin satışından önce kaydedilmesini gerektirir. Aracı kurumlar, danışmanlık şirketleri ve varlık yöneticileri gibi finansal hizmetler şirketlerinin yanı sıra profesyonel temsilcilerinin de SEC’ye kayıt yaptırması gerekir. Örneğin herhangi bir resmi Bitcoin borsasını onaylamaktan sorumlu olabilirler.
SEC’nin dört ana bölümü vardır:
- Kurumsal Finans Bölümü: Halka arz edilen şirketlerin finansal raporlarını denetler ve şirketlerin finansal bilgilerini açıklamalarını sağlar.
- İcra Bölümü: Menkul kıymetler yasalarının ihlal edilip edilmediğini araştırır ve uygular.
- Yatırım Yönetimi Bölümü: Yatırım şirketleri ve yatırım danışmanlarını denetler.
- Ekonomi ve Risk Analizi Bölümü: SEC’nin temel görevine ekonomi ve veri analitiğini entegre eder.
- Ticaret ve Piyasalar Bölümü: Adil, düzenli ve verimli piyasalar için standartlar belirler ve bu standartların korunmasını sağlar.
SEC’in Hukuki Yetkileri
SEC, yalnızca federal mahkemede veya bir idari yargıç önünde sivil dava açma yetkisine sahiptir. Ceza davaları ABD Adalet Bakanlığı’na bağlı kolluk kuvvetlerinin yetki alanına girer ancak SEC, bu tür davalarda kanıt sağlamak ve mahkeme işlemlerine yardımcı olmak için genellikle bu kurumlarla yakın işbirliği yapar. Sivil davalarda SEC, iki ana yaptırımı talep eder:
- İhtiyati Tedbirler: Gelecekteki ihlalleri yasaklayan emirlerdir. Bu tür bir emri göz ardı eden kişi veya şirket hakaret nedeniyle para cezasına veya hapse mahkum edilebilir.
- Para Cezaları ve Haksız Kazançların İadesi: SEC, belirli durumlarda, kişilerin veya şirketlerin kurumsal memur veya direktör olarak görev yapmalarını yasaklamak veya askıya almak için mahkeme emri de talep edebilir. SEC ayrıca çeşitli idari işlemler başlatabilir. Bunlar genellikle iç denetçiler ve komisyon tarafından ele alınır. Yaygın işlemler arasında durdurma emirleri, kayıtların iptali veya askıya alınması ve istihdam yasakları veya askıya alma yer alır.
SEC aynı zamanda menkul kıymetler endüstrisinin kendi kendini düzenleyici kuruluşlarının (örneğin FINRA veya New York Menkul Kıymetler Borsası) işlemlerine karşı ilk temyiz mercii olarak görev yapar.
SEC’in Tarihçesi
1929 Ekim ayında ABD hisse senedi piyasasının çökmesiyle birçok şirketin ihraç ettiği menkul kıymetler değersiz hale geldi. Birçoğu daha önce yanlış veya yanıltıcı bilgiler sağladığı için menkul kıymetler piyasalarının bütünlüğüne olan kamu güveni sarsıldı.
ABD Kongresi güveni yeniden tesis etmek amacıyla 1933 Menkul Kıymetler Yasası ve 1934 Menkul Kıymetler Borsa Yasası’nı kabul ederek SEC’i kurdu. SEC’nin başlıca görevleri, şirketlerin işlerine dair doğru beyanlarda bulunmalarını sağlamak ve aracı kurumların, broker’ların ve borsaların yatırımcıları dürüst ve adil bir şekilde muamele etmelerini sağlamaktır.
Yıllar içinde ek yasalar SEC’nin görevini destekledi:
- 1939 Menkul Kıymetler Beyannamesi Yasası
- 1940 Yatırım Şirketi Yasası
- 1940 Yatırım Danışmanları Yasası
- 2002 Sarbanes-Oxley Yasası
- 2010 Dodd-Frank Wall Street Reformu ve Tüketici Koruma Yasası
- 2012 JOBS Yasası (İşleri Başlatma)
SEC’in Kural Koyma Süreci
Yeni bir SEC kuralı bir konsept duyurusu ile başlar ve bu bir öneriye dönüşür. Hem konsept duyurusu hem de sonraki öneri kamu incelemesi ve yorumu için yayınlanır. SEC, teklifin bir sonraki adımlarını belirlerken kamuoyunun geri bildirimlerini dikkate alır. Kamuoyundan ve sektör veya diğer uzmanlardan gelen girdileri değerlendirerek kuralı kabul etmek için oylama yapar.
SEC ve FINRA Arasındaki Fark
SEC, menkul kıymetlerin ihraç edilmesi, pazarlanması ve ticaretiyle ilgili kurallar ve düzenlemeler belirleyen bir hükümet organizasyonudur. Ayrıca yatırımcıları korumakla görevlidir.
FINRA ise aracı kurumları denetleyen ve menkul kıymetler profesyonellerine lisans veren, kar amacı gütmeyen bir kendi kendini düzenleyici endüstri organizasyonudur.
SEC’in Hesap Verebilirliği
SEC, başkan ve dört komisyondan oluşan iki partili bir komisyon tarafından yönetilen bağımsız bir federal kurumdur. Başkan ve dört komisyon üyesi Başkan tarafından atanır ve ABD Senatosu tarafından onaylanır.
SEC, Menkul Kıymetler Yasası, 1933; Menkul Kıymetler Borsa Yasası, 1934; Yatırım Şirketi Yasası, 1940; Yatırım Danışmanları Yasası, 1940 ve Sarbanes-Oxley Yasası, 2002 gibi federal yasalar altında çalışır ve ABD Kongresi’ne hesap verir.
SEC’in Yaptırımları ve Hukuki Süreçleri
SEC, her yıl menkul kıymetler yasalarını ihlal eden şirket ve bireylere karşı sayısız sivil icra davası açar. Bu ya doğrudan ya da ABD Adalet Bakanlığı ile birlikte finansal suistimallere karşı her büyük davada yer alır. SEC tarafından kovuşturulan tipik suçlar arasında muhasebe sahtekarlığı, yanıltıcı veya yanlış bilgi yayma ve içerden öğrenenlerin ticareti bulunur.
Kurum, 2008 Büyük Resesyonu sonrası krize neden olan finansal kurumların yargılanmasında önemli bir rol oynamış ve yatırımcılara milyarlarca dolar geri ödemiştir. Toplamda 204 kuruluş veya birey suçlanmış ve yaklaşık 4 milyar dolar ceza, haksız kazanç ve diğer mali yardım toplanmıştır. Örneğin Goldman Sachs 550 milyon dolar ödemiştir ve bu Wall Street şirketi için şimdiye kadarki en büyük ceza ve SEC tarihindeki ikinci en büyük ceza olmuştur.
Yine de birçok gözlemci krize karışan broker’lar ve üst düzey yöneticilerin çoğunun önemli bir yanlış yapmadığı için suçlu bulunmadığını belirterek SEC’i yeterince çaba göstermemekle eleştirmiştir. Şimdiye kadar yalnızca bir Wall Street yöneticisi krizle ilgili suçlardan hapsedilmiştir. Diğerleri ya para cezası ödemiş ya da idari yaptırımları kabul etmiştir.
Özetle SEC, yatırımcıları korumak, menkul kıymetler piyasalarının dürüst ve düzenli işleyişini sağlamak ve sermaye oluşumunu kolaylaştırmak için kritik bir rol oynar. Çeşitli bölümleri ve yasal yetkileri ile finansal suistimalleri tespit eder ve kovuşturur. SEC, finansal düzenlemelerin uygulanmasında ve yatırımcıların korunmasında hayati bir öneme sahiptir.